在“双碳”愿景下，经过多年产业培育的新能源正在从替代能源向主要能源转变，光伏产业也成为当下的热门概念，一路引领市场。

日前，“民营光伏电站第一股”晶科科技发布了2021年半年度业绩报告。公告显示，公司上半年实现营业收入约17.81亿元，同比增长2.62%；归属于上市公司股东的净利润约1.7亿元，同比下降21.55%。

现在市场上光伏行业火爆，晶科科技提交的答卷表现如何？光伏行业进入“零补贴”时代，晶科科技会受到影响吗？晶科科技提出的“同心圆”发展模式能否帮助其应对新形势下的变化和挑战？

半年净利润1.7亿元，晶科科技靠卖电站盈利

晶科科技是一家清洁能源服务商，主营业务为光伏电站项目总承包及运营。

这份中报显示，公司上半年实现营业收入约17.81亿元，同比增长2.62%；归属于上市公司股东的净利润约1.7亿元，同比下降21.55%；扣除非净利润1.03亿元，同比下降43.65%。

报告期内，全资子公司晶科电力有限公司实现营业收入127,222.5万元，同比下降12.87%，净利润14,825.62万元，下降45.39%与去年同期相比；

对此，晶科科技认为，净利润下降的主要原因是报告期内公司平价招标项目、出售补贴项目导致发电业务毛利下降。

但事实上，这并不是晶科科技第一次出现净利润下滑。

根据其以往业绩披露，2019年至2021年，这3年1-6月净利润变化分别为-16.43%、-23.71%和-43.65%，呈持续下降趋势。

晶科科技今年一季度的财报也反映了这个问题，晶科科技一季度营业收入7.06亿元，同比下降0.24%，虽然营收变化不大，但净利润为亏损1.11亿元，与去年一季度亏损2430万元相比，呈扩大趋势。

晶科业绩下滑的另一个重要原因是内部经营管理能力差。

报告期内，公司应收账款周转率为0.43，同比增长4.42%；库存周转率为7.07，同比下降52.45%。此外，公司三项成本控制水平在行业内明显偏低，管理费用和财务费用占收入的比例分别为8.45%和25.83%。

在具体业务上，晶科科技开发投资各类光伏电站有两种模式。一个是集中式光伏电站，全部卖给国家电网，另一种是分布式光伏电站，产生的电力首先供应给屋顶资源所有者，然后将余额并入国家电网。

截至2021年6月，公司共持有各类光伏电站330座，总装机容量约2955.90MW，其中集中式光伏电站约2135.54MW，分布式光伏电站约为 820.36MW，总发电量约17.08亿千瓦时。

除了自营电站，晶科科技还为光伏电站提供运维服务。报告期内，晶科科技代运营维护电站71座，规模约1.88GW。

光伏电站EPC工程总承包是晶科科技的另一项主营业务。报告期内，晶科科技EPC业务收入4.08亿元，同比增长33.28%，占总收入的22.9%。

最后，值得注意的是，今年二季度，晶科科技就出售电站一事发布两则公告，共获得7.48亿元。报告期内，公司处置子公司股权或房地产的现金流入净额占净利润的278.56%。

本次运营后，晶科科技在一季度净利润亏损1.11亿元的基础上，上半年实现净利润增长1.7亿元。

这不是晶科科技第一次出售电站。过去一年，晶科科技出售了28家子公司或项目公司。晶科科技为何频繁转让资产？

光伏行业进入“零补贴”时代，晶科科技有“退出应对”

2020年是国内光伏行业再次回暖的一年，新增装机容量创近三年新高，A股上市的光伏企业多达14家，晶科科技就是其中之一。

去年5月，晶科科技顶级“民营光伏电站第一股”光环挂牌上市，股价连续11天涨停，涨幅约110%，股价达到每股10.56元。

然而，在成功敲响钟声后，晶科科技开始“变脸”，不仅净利润持续下滑，进入2021年后还连续两个季度亏损，此后股价一路下跌。截至8月23日收市，股价为每股7.64元，较高点下跌三分之一。

面对市场的质疑，晶科科技在2020年财报中表示，受天气和疫情影响，公司2020年完成发电量同比下降3.41%至34亿千瓦时。同时，EPC业务也受到影响，收入同比大幅下降。

但实际上，2020年全国光伏发电量将达到2611亿千瓦时，比2019年增加371亿千瓦时，同比增长16.6%，行业发展势头强劲，晶科科技的说法显然站不住脚。

真正影响晶科股价和业绩的，是政府补贴的违约和减少。

2020年晶科科技共获得国家电费补贴12亿元。2021年，光伏行业正式进入“零补贴”时代，依赖政府补贴的光伏企业被拉出“婴儿瓶”，导致晶科一季度业绩进一步下滑。

此外，据分析，晶科科技并未表现出对技术的重视，核心竞争力可能不足，这也是导致公司业绩下滑的因素之一。

数据显示，晶科科技是2020年上市的14家光伏企业营收和净利润同比降幅最大的公司。

而且，晶科科技2020年财报显示，其研发费用仅为508.7万元，占当年收入的1.42%。今年1-6月，晶科科技研发费用为259.8万元，同比下降8.52%。

与A股光伏板块相比，2020年各家公司平均研发投入2.04亿元，仅为平均水平的2.5%，这对于一家光伏科技公司来说太稀缺了。

而且，晶科科技背负着巨额的无形债务。中报数据显示，公司及控股子公司对外担保余额约134.11亿元，占公司最近一期经审计的归属于母公司所有者权益的115.91%。

因此，面对补贴减少和竞争力不足的双重危机，晶科科技不得不出售电站资产以“改善资产结构，收回资金”，但这不是一个长期的解决方案，晶科科技需要尽快适应断奶后的生活。

但令人困惑的是，在出售电站的同时，晶科能源还有11个在建光伏发电项目，它究竟想做什么？这和晶科科技之前提出的“同心圆”战略有什么关系？

晶科科技押注氢能，“同心圆”策略成功的机会有多大？

围绕碳达峰和碳中和的目标，光伏必将成为未来能源发展的重要增长点，市场方向明确，发展机遇巨大。

因此晶科科技提出了“同心圆”发展模式，即以光伏电站发展为起点，辐射光伏产业全生态链，赋能“光伏+”多元化应用场景，部署绿色电力交易、碳交易和光伏制氢等新兴产业。

在业内，晶科科技此前并未达到市场预期，但在分布式能源改革正在迎来新变化、新格局的当下，如果晶科科技能够在以下几个方向取得突破，可能会迎来一个新的蜕变。

1、深耕光伏原生产业，提升产业竞争力

值得注意的是，目前国内光伏电价普遍处于下行趋势，这也导致了行业毛利率下滑的问题，强者愈强的现象。

另一家光伏概念公司天合光能2020年年报显示，在多晶硅、硅片、太阳能电池、光伏组件四大光伏产业环节，市场占有率前五名的企业合计市场份额均有所提升。

其中，多晶硅材料板块占比由2019年的69.30%提升至87.5%，硅片板块占比由72.80%提升至88.1%，电池板块占比由37.90%提升至53.2%，组件板块占比由42.80%提升至55.1%。

在这种情况下，先天竞争力不足的晶科科技需要深化其原有的光伏产业，晶科科技需要加大研发投入，建立一定的技术壁垒，努力提升自身的行业竞争力。

2、拓展海外市场

在没有进一步扩大国内市场份额的情况下，晶科科技着眼于广阔的海外市场也不是坏事。

据报道，晶科科技在欧洲和中东地区具有很强的影响力，报告期内，公司先后中标阿布扎比、西班牙、约旦等海外大型光伏发电项目，财报显示，晶科科技在建的海外光伏电站产能规模约为2.50GW。

此外，晶科科技还与美联股份、埃顿集团等世界知名企业签署战略合作协议，计划共同拓展和发展分布式光伏、BIPV市场投资、综合能源服务。

3、做强氢能领域

近年来，光伏制氢产业被迅速点燃，氢能和光伏发电作为一种可调度的清洁能源，可以实现良好的互补发展。

根据中国氢能联盟发布的一份白皮书，到2050年，我国可再生能源电解制氢将占制氢结构的70%。届时，制氢领域的广阔蓝海将成为众多光伏企业争夺的焦点。

目前，晶科科技去年与国际气体巨头AirProducts签署战略合作协议，在清洁能源制氢行业开展长期合作。

然而，即使光伏制氢的经济性高于之前的电解制氢，该领域在市场上还不是很成熟，对于缺乏新的成熟业务亮点的晶科科技来说，该领域或许能够成为其“同心圆”战略的一大亮点。

总体来看，光伏行业前景看好，晶科半年报发布后，市场仍看好其未来发展。华泰证券、国泰君安维持晶科“增持”评级，其股价在开盘后也迅速上涨，并有继续上涨的可能。

不过，值得一提的是，今年作为光伏产业扩容的大年，仅8个月就硅材料、硅片、光伏玻璃签订的长期协议总额已超过2020年，且有一定的涨价空间。晶科科技还需要提升供应链管理能力，降低光伏组件价格变动对公司的影响，以实现后续业绩增长。